Warner Bros rejette la dernière offre de Paramount, malgré la garantie personnelle de Larry Ellison

Rejet de l'offre de Paramount Skydance par Warner Bros Discovery

La junta directiva de Warner Bros Discovery (WBD) a pris la décision "par unanimité" de rejeter l'offre publique d'acquisition de Paramount Skydance (PSKY). Cette décision a été motivée par le fait que l'offre modifiée, présentée le 22 décembre, ne bénéficie ni à l'entreprise ni à ses actionnaires. WBD a réitéré sa recommandation en faveur de la fusion avec Netflix.

Le président du conseil de WBD, Samuel A. Di Piazza, a déclaré que l'offre de Paramount reste inférieure à l'accord de fusion avec Netflix sur plusieurs aspects clés. Il a souligné que la proposition de PSKY offre "un valeur insuffisante", notamment en raison des clauses de financement de dette qui présentent des risques pour la transaction.

Analyse de l'offre de PSKY

La proposition de PSKY pour l'ensemble de WBD est évaluée à plus de 108 milliards de dollars, tandis que l'offre de Netflix est d'environ 83 milliards de dollars. Cependant, cette dernière se concentre uniquement sur les studios de cinéma et de télévision, ainsi que sur HBO Max et HBO.

Après avoir rejeté l'offre initiale de PSKY le 8 décembre, la société de David Ellison a soumis une proposition modifiée. Cette dernière incluait une garantie personnelle irrévocable de 40,4 milliards de dollars de Larry Ellison, mais la junta de WBD a conclu qu'elle reste "inappropriée".

Coûts et incertitudes liés à l'offre

Selon l'analyse de WBD, l'offre de PSKY est jugée inférieure en raison des coûts et des risques significatifs. Les actionnaires de WBD devraient recevoir 23,25 dollars en espèces et des actions ordinaires de Netflix, avec un potentiel de création de valeur future.

En outre, accepter l'offre de PSKY entraînerait des coûts élevés pour WBD, y compris une compensation de 2,8 milliards de dollars à Netflix pour rupture de contrat, ainsi qu'une commission de 1,5 milliard de dollars. Le coût total pourrait atteindre environ 4,7 milliards de dollars, soit 1,79 dollar par action.

Risque de financement et structure de la transaction

WBD a également mis en évidence le risque accru lié à la structure de financement de l'offre de PSKY. La société a besoin d'un financement de 94,65 milliards de dollars, représentant presque sept fois sa capitalisation boursière totale. Cela en ferait la plus grande LBO de l'histoire.

Cette structure de transaction comporte des risques considérables pour WBD et ses actionnaires, surtout comparée à la certitude de la fusion avec Netflix. La junta a averti que cela pourrait engendrer des complications financières majeures.

Réaction de Netflix à la décision de WBD

Suite à cette décision, Netflix a exprimé sa satisfaction quant à l'engagement de WBD envers l'accord de fusion. Les co-directeurs exécutifs, Ted Sarandos et Greg Peters, ont salué la recommandation unanime de la junta de rejeter l'offre de PSKY.

Ils ont affirmé que la fusion avec WBD permettrait de combiner des forces complémentaires, offrant ainsi au public davantage de contenu de qualité. Netflix prévoit que la transaction se finalise dans un délai de 12 à 18 mois.

Conclusion

En conclusion, la décision de WBD de rejeter l'offre de PSKY est fondée sur des considérations financières et stratégiques. La fusion avec Netflix est jugée plus avantageuse pour les actionnaires et l'avenir de l'entreprise. Cette situation souligne l'importance de l'évaluation des risques et des bénéfices dans le monde des affaires.