L'Inertie Victorieuse de la BCE
Introduction
Dans un monde économique en constante évolution, il est essentiel de comprendre les décisions du Banque Central Européen (BCE). Récemment, le BCE a réduit les taux d'intérêt pour la huitième fois consécutive. Cette action soulève des questions sur la lutte contre l'inflation et l'efficacité des politiques monétaires.
La lutte contre l'inflation
La question qui se pose est : l'inflation est-elle vaincue? Les données officielles indiquent une inflation générale de 1,9 % en mai, atteignant ainsi l'objectif fixé. Cependant, la réalité est plus complexe. L'inflation sous-jacente, plus difficile à maîtriser, reste à 2,3 %, alimentée par des salaires en hausse et des services qui ne diminuent pas.
Alors que certains pays comme la France affichent des taux proches de 0,6 %, d'autres, comme la Croatie ou l'Estonie, restent au-dessus de 4 %. Le BCE doit donc agir comme si l'Europe était un bloc uniforme, alors qu'elle est en réalité un mosaïque de réalités divergentes.
Les risques persistants
Malgré les apparences, les risques économiques demeurent. Le commerce est fragmenté, les tensions géopolitiques sont croissantes, et le réarmement, ainsi qu'un gaspillage fiscal persistant, ajoutent à l'incertitude. L'environnement externe pourrait également se détériorer, rendant la situation encore plus précaire.
La désinflation observée n'est pas uniquement le résultat des politiques du BCE, mais également le fruit d'une convergence heureuse : des énergies moins chères, un euro fort, et des chaînes d'approvisionnement réorganisées après la pandémie.
Les conséquences de la politique monétaire
La politique monétaire agit avec un retard inhérent. Les décisions d'aujourd'hui reposent sur des choix passés. Pourtant, le BCE continue de réduire sa liquidité en diminuant son bilan, qui a chuté de plus de 25 % depuis son maximum. Cette situation crée un paradoxe : un pied sur l'accélérateur, l'autre sur le frein.
Le message véhiculé par le BCE n'est pas seulement une question de direction, mais de coutume. Les actions se font souvent par habitude plutôt que par nécessité. Cette dynamique est une héritage lourd à porter, transformant la relation entre les banques centrales et les marchés.
Un changement de perception
Ce qui a commencé comme une réponse d'urgence s'est transformé en une norme pour les marchés. Les attentes ont évolué, et le rôle du BCE est devenu celui d'un filet de sécurité. Ce changement de perception a des implications profondes sur la manière dont les marchés réagissent aux crises.
Après plus d'une décennie de monnaie facile, les marchés ont appris à considérer la volatilité comme une exception. Les actifs se sont gonflés, les prix se sont distordus, et le risque a été transféré vers l'avenir. Aujourd'hui, les conséquences de cette abondance sont toujours présentes.
Conclusion
Dans ce contexte, la politique monétaire ressemble davantage à une liturgie qu'à une stratégie efficace. Les termes techniques sont préservés, mais le but s'est estompé. La quête de la stabilité, autrefois un objectif clair, semble désormais incertaine. Le BCE continue de baisser les taux, comme s'il arrosait des jardins artificiels, ignorant que la ressource pourrait s'épuiser. La véritable menace réside non pas dans l'inflation, mais dans l'illusion de contrôle qui pourrait précéder une nouvelle crise.
