La Burbuja Illustrée

Introduction

Le bitcoin connaît une nouvelle hausse, ravivant la tentation de confondre prix et valeur. On parle d’institutionnalisation et de maturité du marché, mais rien de tout cela n’est nouveau. Ce que nous observons est l’officialisation d’une bulle, non pas à cause de l’envolée des prix, mais à travers la normalisation de son existence dans les portefeuilles et les fonds cotés.

La nature du bitcoin

Le bitcoin est devenu un actif intégré dans les portefeuilles d’investissement, comme si ce reconnaissance suffisait à justifier sa nature. Les régulateurs choisissent de l’accepter, non par conviction, mais par prudence et nécessité d’ordre. Cette situation soulève une paradoxe inquiétante.

Un actif qui ne génère pas de flux, qui ne sert ni de moyen de paiement ni d’unité de compte, est perçu comme un progrès financier. Pourtant, le bitcoin ne remédie pas aux frictions, n’élargit pas les droits, et n’améliore pas l’efficacité. Sa technologie, le registre distribué, a des applications, mais son fondement financier reste fragile.

Une bulle sophistiquée

La montée du bitcoin répond à une logique autoréférentielle: il monte simplement parce qu’il monte. Cette dynamique rappelle les schémas pyramidaux qui prospèrent tant que personne ne se retire à temps. L’appellation de "digital gold" a mal vieilli, car l’or possède une demande physique et une histoire monétaire.

Le bitcoin, quant à lui, est dépourvu d’utilité réelle et d’histoire économique. Sa force réside dans sa narrative, qui, bien que séduisante, ne repose sur rien de tangible. Ce qui augmente, c’est l’histoire, pas l’actif lui-même, ce qui en fait une bulle illustrée.

La régulation et la complaisance

Les régulateurs, comme la SEC américaine, ne soutiennent pas les fondements du bitcoin; ils régulent ce qui devient inévitable. Ce phénomène s’institutionnalise non parce qu’il est utile, mais parce qu’il est devenu trop grand pour être ignoré. Cependant, cela ne signifie pas stabilité, mais plutôt complacence.

Les stablecoins, présentés comme des monnaies moins volatiles, dépendent souvent de réserves opaques. Ils sont des dollars reconditionnés, sans contrôle adéquat. Cette situation souligne le cinisme du système financier, qui semble plus préoccupé par la spéculation que par l’innovation.

Conséquences économiques

Ce cycle n’est pas un progrès technologique, mais un signe que le système financier est devenu prisonnier de ses propres excès. On récompense le risque sans fondement et on célèbre la volatilité. Ce qui était autrefois corrigé est maintenant applaudi, entraînant une érosion de l’allocation efficace du capital.

Il n’y a pas de révolution ici, mais un repli vers une abstraction lucrative. Contrairement à l’Illumination qui cherchait la vérité, cette bulle ne requiert que la loi du désir: pas d’amour, pas de preuves, juste un prix.

Conclusion

En somme, le bitcoin représente une illusion soigneusement construite, renforcée par des institutions et des discours financiers. La réalité est que cette bulle, loin d’être un progrès, pourrait bien être un signe de la dégradation du système financier moderne.