Fitch Revoit La Perspective D'El Corte Inglés À 'positive' Et La Confirme À 'bbb-'
Révision de la perspective de crédit d'El Corte Inglés
Fitch a récemment révisé la perspective du rating crédit d'El Corte Inglés, confirmant son grade d'investissement à BBB-. La perspective est passée de "stable" à "positive". Cette évolution reflète les attentes selon lesquelles la société continuera à désendetter son apalancamiento net en dessous de deux fois Ebitdar.
Ce changement est dû à un solide performance commerciale et à une augmentation des marges observée durant le premier semestre de l'exercice fiscal 2024-2025. Fitch considère que cette tendance est soutenue et bénéfique pour l'avenir de l'entreprise.
Position de marché et diversification
La notation positive souligne également la forte position de marché d'El Corte Inglés, dirigée par Marta Álvarez. La société a diversifié ses activités dans plusieurs segments de détail en Espagne, ce qui lui confère une flexibilité financière grâce à son portefeuille immobilier, presque exempt de charges.
Fitch note que cette flexibilité est essentielle pour maintenir une liquidité confortable et pour continuer à réduire la dette nette. Les efforts pour diminuer le niveau d'endettement sont également pris en compte dans la perspective positive de Fitch.
Prévisions de revenus et d'investissement
Fitch a amélioré ses prévisions de revenus pour l'exercice 2024-2025, anticipant une croissance de 3,6% des revenus comparables. Cette croissance est favorisée par une économie espagnole en meilleure santé que celle de nombreux autres pays européens.
La société prévoit également un marge Ebitda révisée à la hausse, atteignant environ 7%. Pour l'année fiscale 2024-2025, Fitch s'attend à une augmentation des revenus d'environ 2%, suivie d'une croissance moyenne de 1,4% entre 2026 et 2028.
Analyse de rentabilité et portefeuille immobilier
Malgré ces prévisions optimistes, Fitch souligne que la rentabilité d'El Corte Inglés reste inférieure à la moyenne du secteur des grands magasins. Cela est en partie dû à la diversification des activités, notamment dans l'alimentation et les voyages, qui présentent des marges structurellement inférieures.
La société possède une importante portefeuille immobilier, évalué à 15.500 millions d'euros en 2024. Cette propriété constitue une source de flexibilité financière, renforçant ainsi la position d'El Corte Inglés sur le marché.
Comparaison avec d'autres entreprises
Fitch a noté que le rating crédit d'El Corte Inglés est comparable à celui de Dillard's (BBB-/Positive) et de Macy's Inc. (BBB-/Stable), bien que ces deux entreprises affichent des marges de bénéfice plus élevées. En revanche, la notation est inférieure à celle de la chaîne mexicaine El Puerto de Liverpool (BBB+/Stable).
Concernant les dividendes, Fitch prévoit une augmentation "modérée" des dividendes d'El Corte Inglés, tant que l'apalancamiento respecte la politique financière établie.
Conclusion
En résumé, la révision de la perspective de Fitch sur El Corte Inglés souligne une amélioration significative de la position financière de l'entreprise. Avec une stratégie de désendettement efficace et une diversification des activités, El Corte Inglés semble bien positionné pour l'avenir, malgré certains défis en matière de rentabilité.
