González-Bueno (Sabadell) : "Les fusions à niveau local sont souhaitables jusqu'à ce qu'elles commencent à affecter d'autres sujets d'intérêt général"
Introduction
Le concept d'intérêt général est devenu essentiel dans le cadre du développement de l'OPA de BBVA sur Banco Sabadell. Récemment, le directeur général de Banco Sabadell, César González-Bueno, a évoqué ce sujet pour définir les limites des fusions à l'échelle nationale. Il a souligné que ces opérations sont souhaitables jusqu'à ce qu'elles affectent d'autres enjeux d'intérêt général.
Les limites des fusions
Lors d'un événement bancaire à Madrid, González-Bueno a exprimé sa conviction qu'il y a de la place pour une concentration accrue entre les entités en Espagne. Cependant, il a précisé que cela ne devrait pas impliquer les trois plus grandes banques : Santander, BBVA et CaixaBank. Selon lui, ces fusions sont bénéfiques pour l'efficacité des institutions, mais doivent être surveillées pour éviter des impacts négatifs sur d'autres domaines d'intérêt général.
Il a mentionné des aspects comme la solvabilité, surveillée par la BCE, et la concurrence, qui relève de la CNMC. Si ces opérations restent dans des limites raisonnables, elles peuvent être considérées comme avantageuses pour le pays. Cependant, il a mis en garde contre les conséquences potentielles.
Les synergies en question
González-Bueno a également critiqué l'argument de BBVA selon lequel l'intégration avec Sabadell créerait une grande entité capable de rivaliser sur la scène financière européenne. Il a affirmé que, à l'échelle nationale, les intégrations peuvent générer des synergies de coûts, mais qu'à l'échelle européenne, ces synergies sont souvent limitées à des synergies de revenus.
Il a souligné la difficulté de rivaliser avec des géants comme JP Morgan, ajoutant que BBVA ne représenterait qu'environ 2% de la capitalisation de cette banque américaine. Cette situation soulève des questions sur la viabilité de l'OPA.
Les défis de l'OPA
Le directeur général a exprimé des doutes quant à la réussite de l'OPA, estimant que les chances sont faibles. Il a rappelé que BBVA a "perdu sa monnaie d'échange" dans cette offre. Actuellement, BBVA propose un échange d'une action du nouveau groupe pour chaque 5,3456 actions de Sabadell, accompagné d'un dividende de 0,70 centimes.
Ce schéma d'échange représente une prime négative pour les actionnaires de Sabadell. En effet, depuis le 29 avril 2024, BBVA a connu une revalorisation de 30%, tandis que Sabadell a enregistré une hausse de 70%. Cela remet en question l'argument selon lequel l'OPA aurait contribué à la montée de Sabadell.
Conclusion
En somme, la situation actuelle de l'OPA de BBVA sur Banco Sabadell soulève de nombreuses interrogations. Les déclarations de César González-Bueno mettent en lumière les défis liés à la concentration du secteur bancaire. L'avenir de cette opération dépendra de la capacité des acteurs à naviguer dans ces complexités tout en restant attentifs à l'intérêt général.
