Types de Taux d'Intérêt : Un Ressort Tendu

Introduction

Les mécaniciens affirment qu'un ressort revient toujours à sa place. La question est de savoir lequel. Dans un horloge, c'est la tension qui fait bouger les aiguilles. Dans une voiture, c'est la compression qui absorbe les bump. Dans un matelas, c'est l'équilibre qui soutient le corps sans s'enfoncer. En matière de politique monétaire, cet équilibre est difficile à atteindre.

La politique monétaire actuelle

Aujourd'hui, nous faisons face à un équilibre complexe entre les marchés soutenus et le contrôle de l'inflation. Le Banque Central Européen (BCE) a maintenu une politique de taux bas et des programmes d'achat de dette pour soutenir les marchés souverains. Cette situation crée une illusion de calme et de contrôle, séduisant ainsi les investisseurs.

Cependant, la neurobiologie nous montre que le romantisme n'est pas isolé dans le cerveau. Il est dispersé entre mémoire, émotion et récompense. Ainsi, la politique monétaire peut se laisser emporter par cette illusion, percevant un équilibre là où il y a un déséquilibre.

Les dangers de la complaisance

Les marchés, tout comme les neurones, ne peuvent vivre éternellement dans des illusions. Quiconque a joué avec un ressort sait que cette tranquillité est trompeuse. L'énergie ne disparaît pas, elle s'accumule. La réunion du BCE en septembre, bien que semblant anodine, est chargée d'une mémoire historique.

Il y a vingt-quatre ans, face à la peur, les décisions étaient prises sous pression géopolitique. Les taux ont été abaissés sans discernement, inondant le système de liquidités, ce qui a semblé fonctionner temporairement. Cependant, cette anesthésie a engendré la crise suivante.

Les défis actuels

Aujourd'hui, la menace est différente, mais la tentation reste la même : se laisser aller à la complaisance en continuant à financer avec de la dette bon marché. Cela transforme la politique monétaire en un reflet nerveux du présent, au lieu d'un cadre stable pour gouvernements et marchés. Le ressort actuel présente plusieurs spirales.

Une spirale concerne la politique fiscale, avec des déficits persistants et des budgets expansifs qui exercent une pression sur la demande. Une autre spirale englobe les tarifs douaniers et les tensions géopolitiques, qui augmentent les coûts des chaînes d'approvisionnement et menacent de raviver l'inflation.

La réalité inflationniste

En outre, la transition énergétique, dont les coûts sont actuellement masqués, se traduira inévitablement par des prix plus élevés. En arrière-plan, une dynamique inflationniste dans les services émerge, moins spectaculaire que dans l'industrie, mais plus difficile à inverser. Le BCE maintient la pression avec ses achats de dette, retirés à une vitesse qui garantit des taux de financement doux pour les gouvernements.

Les marchés en sont conscients et en profitent, mais un ajustement sera inévitable. Plus ce moment sera retardé, plus la réaction sera violente. Ce qui semble raisonnable est souvent l'opposé de la tranquillité apparente : les taux devront augmenter.

Conclusion

Un ressort ressemble aussi à la dignité : il peut rester enfoui, réprimé, caché, mais finit toujours par émerger. L'autorité monétaire sait qu'elle ne peut pas tromper indéfiniment les lois du marché. De plus, elle crée un système d'incitations pervers pour des politiques fiscales irresponsables. La pression contenue se libère, et la dignité refait surface.

Finalement, nous découvrons que la place du ressort n'est pas dans les discours rassurants ni dans les achats de dette, mais dans le geste le plus raisonnable : reconnaître que, tôt ou tard, les taux devront remonter.